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川财证券:更好的未来

发布时间:2019-12-04 22:34:41

川财证券:更好的未来 2015-05- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

事件:今日A股普跌,上证综指跌幅达6.5%,创业板跌幅略小于主板,达5. 9%,交易量快速放大。从盘面表现看,市场恐慌式抛盘迹象较为明显,快速放大的交易量对于消化前期获利盘和后续抛压较为有利。

幸福来得太快=心态转向谨慎。自5月初指数调整至4100点之后,此轮指数上行涨幅已达20%以上,上证综指直逼5000点整数关,获利群体较为普遍。但5000点整数关口客观存在心理压力,投资者中采用快进快出策略者越发普遍,心理层面总体归于谨慎。幸福来得太快之后,更多的是担心,草木皆可为兵。

老朋友和新朋友。作为催化因素,今日市场利空传闻较多,老朋友包括(1)更多券商上调保证金比例;(2)伞形增量受控;( )IPO冻结巨量资金;(4)监管层摸查银行资金入市等。同时,我们也遇到了新朋友,它们是(1)汇金首次减持工行、建行股份;(2)央行定向正回购。老朋友基本都是资金面的负面影响,前期的行情清楚地告诉我们一个道理,市场High的时候,资金面永远不是问题,但市场自身有调整需求时,资金面总是被搬出来说事。本质上,资金面肯定有影响,但恐怕并不是决定性因素,市场最担心的是货币政策转向。

央行定向正回购=货币政策转向?NO!在降息降准不断,但实体经济却迟迟不见好转的大背景下,银行流动性越来越充裕,这从主要期限回购利率不断创出新低这一点可以清楚地看到。我们的判断是,此次正回购与其说是央行主动回收流动性,不如说是银行流动性过分泛滥,主动上缴央行获取一些收益。更何况,当前的经济基本面根本不足以让货币当局此时就货币转向,这完全不符合当前的经济状况和逻辑。我们反倒更为关心为什么汇金选择在当前时点首次减持两大行?无论对于多头还是空头,这才是真正需要后期跟踪和研究的问题。

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