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国信证券:外贸快评 进出口将继续维持低迷状态

发布时间:2019-12-04 14:01:02

国信证券:外贸快评 进出口将继续维持低迷状态 2012-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

海关公布,8月中国出口1779.7亿美元,同比增长2.7%,较上月扩大1.7个百分点;进口1513.1亿美元,同比下降2.6%,较上月缩窄7.3个百分点;当月贸易顺差266.6亿美元,较7月扩大15.1亿美元。

评论:

进出口将继续维持低迷状态8月进口继续大幅回落,同比下降2.6%,较7月缩窄7.3%个百分点,体现内需依旧低迷,国内经济自主收缩尚未到底;而另一方面,出口虽然也较疲软,但同比增长2.7%,较8月扩大1.7个百分点。本月出口、进口的市场一致预期为4.8、5.7%,国信预测为-0.3、0.1%。外贸总体差于市场预期较多,而相对于我们的预测,进口也属更差,而出口略好,属于正常的预测误差。不像价格数据,外贸数据本身波动较大,而依据的镜像指标为分航线的定性描述,我们以权重数及历史月份数值反推上月翘尾因素数值,已是可想到的最大化的定量提炼,由此,外贸预测误差将一直在2-3个百分点之内。

必须指出的是,这样的预测方法也仍优于一些或然性的推理,比如以国外PMI、消费、总经济增速、政策预测我国外贸,这样的方法在月度预测中考虑因素挂一漏万,更不可靠。

分地区看,从各地进口同比纷纷回落,其中从美、日、欧、新兴市场进口同比分别为5.2、-11.4、0.5、-2.5%,较7月分别增速缩窄6.9、11.8、4.8、7.1个百分点。出口方面,对日出口进一步恶化,同比为-6.7%,较7月继续缩窄5.7个百分点;对其余地区出口均有所好转,其中对美、欧、新兴市场出口同比分别为3.0、-12.7、9.5%,较7月分别扩大2.4、3.5、1.9个百分点;剔除欧盟后,总出口同比增6.5%,较7月扩大1.2个百分点。

名义出口多年20-30%高增长是过去中国经济高增长的重要推动力量,目前该动力的消失,将令中国经济增长持续受压。

下阶段进、出口增速均难乐观:进口增速继续低迷主要因国内经济调整尚未完成;出口低迷因国际经济难有改观的可能,欧央行刚刚出台直接购债计划,欧洲短期陷入危机的概率有所降低,但欧洲的选项是有序紧缩或者无序危机,由此欧洲经济在该计划之后将更有可能按照有序紧缩的路径前行,在该路径下,总需求缓步变少,一步步消化其累积的福利、消费泡沫。而全球经济在欧洲及中国问题的影响下,难得全面复苏景象的出现。

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